La gestion des risques obligataires

Extraits

[...] - http://www.oecd.org, Organisation for Economique Co-operation and Development. - http://www.imf.org, Fonds Monétaire International. - http://www.federalreserve.gov/, Réserve Fédérale : Banque centrale des Etats-Unis. - http://www.dtcc.com/, The Depository Trust & Clearing Corporation. - http://www.amf-france.org/, Autorité des Marchés Financiers. - http://www.vernimmen.net - http://www.fimarkets.com - http://www.world-exchanges.org/, World Federation of Exchanges. - http://www.eurexchange.com/index.html - http://www.edubourse.com - http://www.abcbourse.com - http://www.isdacdsmarketplace.com Articles, études : - « Pourquoi sauver AIG et pas Lehman Brothers ? », http://www.lesechos.fr/, 17/09/2008, Nicolas MADELAINE. - « Forte hausse des CDS », http://weinstein-forcastinvest.net/, 05/02/2010, article tiré d'une étude de Sia Conseil - « CDS souverains: couverture ou spéculation ? [...]

[...] Afin de suivre l'évolution globale des spreads de CDS, des indices ont été mis en place. Ces indices ont été harmonisés en 2004, et il en existe aujourd'hui deux catégories : - Les indices CDX évaluent les spreads de crédit d'entreprises américaines. On y trouve par exemple: • CDX NA IG (125 CDS d'entreprises, catégorie "investment grade") - • CDX NA IG HVOL (30 CDS très volatiles, catégorie "investment grade") • CDX NA HY (100 CDS, catégorie "high yield") Les indices iTraxx évaluent les spreads de crédit d'entreprises européennes. [...]

[...] Cela suppose que les cours de CDS orientent les taux d'obligations d'Etats. Cependant, des études de Natixis1 montrent que le marché des CDS souverains a une taille très faible en comparaison du marché obligataire. Ces accusations sont donc sans réel fondement. L'impact des CDS sur le résultat des établissements financiers est considérable. Comme nous l'avons dit plus haut, les CDS sont comptabilisés au hors-bilan. Ce qui est paradoxal, c'est que les CDS doivent être comptabilisés au prix de marché, alors que les créances sous-jacentes sont comptabilisées à leur valeur nominale. [...]

[...] - Bear spread : C'est la position inverse du bull spread. Autrement dit, vente d'un put de strike A et achat d'un put de strike B avec A inférieur à B. Il anticipe ainsi une baisse modérée du cours du sous-jacent. Les stratégies de précision ont pour objectif de tirer parti d'une évolution du cours du sous-jacent dans une zone définie. Autrement dit, l'investisseur peut anticiper un cours qui reste stable ou à l'inverse qui sera très volatile sans savoir s'il s'agira d'une hausse ou d'une baisse. [...]

[...] Cependant les études sur la diversification du risque de crédit obligataire sont plus rares. En 2002, Simone VAROTTO, économiste et spécialiste du risque de crédit à la Henley Business School, a effectué une étude sur la diversification du risque corporate. Il a utilisé un échantillon de 3000 obligations émises par 663 entreprises couvrant 9 pays et 8 grands secteurs industriels (finance, banques, énergie, utilities, etc.). Pour chacun des titres, il a cherché a analyser la prime de rendement au delà du taux sans risque. [...]