Le métier de gérant obligataire a évolué avec le temps. La création et la montée en puissance des gestions collectives a changé la nature de cette activité. Le gestionnaire doit en effet tenir compte de la concurrence et raisonner en termes de performances annuelles.
L'analyse de l'environnement économique reste essentielle mais s'y ajoutent l'analyse technique des marchés.
Le marché obligataire marocain offre une bonne diversité quant aux produits obligataires et connaît des transactions importantes d'où une certaine attraction des investisseurs envers ce marché qui demeure assez fructueux. D'où vient la nécessité pour chaque organisme d'établir un Pricer d'obligations élaboré qui lui permettra d'estimer avec exactitude la valeur actuelle de chaque obligation au cas où cette dernière ferait l'objet d'une transaction (achat ou vente).
Ce rapport s'inscrit dans cette optique. Nous allons décrire dans ce rapport les différentes étapes nécessaire à l'élaboration de Pricers des différentes obligations présentes sur le marché. Nous commencerons tout d'abord par définir quelques concepts et définitions qui interviennent tout au long du rapport, puis nous enchaînerons par une partie théorique décrivant les différentes méthodes utilisées pour la valorisation des différents types d'obligations, pour enfin conclure avec l'application de tout ce qui à été
vue dans la partie théorique sur Excel, en particulier l'élaboration de Pricers permettant la valorisation des différents types d'obligation.
[...] Nous allons décrire dans ce rapport les différentes étapes nécessaires à l'élaboration de Pricers des différentes obligations présentes sur le marché. Nous commencerons tout d'abord par définir quelques concepts et définitions qui interviennent tout au long du rapport, puis nous enchaînerons par une partie théorique décrivant les différentes méthodes utilisées pour la valorisation des différents types d'obligations, pour enfin conclure avec l'application de tout ce qui a été vu dans la partie théorique sur Excel, en particulier l'élaboration de Pricers permettant la valorisation des différents types d'obligation PARTIE 1 : Généralités 1-1 Définitions et concepts de bases Nous allons détailler dans cette partie quelques définitions qui nous permettront de mieux assimiler la valorisation des obligations qui fait intervenir de nombreux concepts dont nous citons l'essentiel. [...]
[...] Si le cours de l'action progresse, le cours de l'obligation convertible s'apprécie en général dans les mêmes proportions. Mais si le cours de l'action diminue fortement, la perte sur l'OC est limitée par son caractère obligataire qui implique un cours plancher en fonction des taux du marché obligataire. 1-4 Différents types d'intérêt 1-4-1 Intérêts simples L'intérêt est dit simple lorsqu'il est calculé à chaque période seulement sur la base de la somme prêtée ou empruntée à l'origine. Notations : VI : le capital initial (somme prêtée ou empruntée), Vf : le capital final r : taux d'intérêt simple pour une période n : nombre de périodes (horizon du placement) It : montant d'intérêt accumulé sur t périodes it : montant d'intérêt pour la période t. [...]
[...] première du risque de taux actuariel, que En revanche, la sensibilité moyenne d'un OPCVM à capital variable constitue, pour le public, une mesure importante du risque de taux qu'il présente, puisqu'on souscrit à ce type de placement et qu'on le revend, chaque fois, en montants bruts. Propriétés Plus une obligation à taux fixe est longue, plus elle est sensible. Par ailleurs, comme il s'agit d'une élasticité, la sensibilité possède des propriétés paradoxales. Ainsi, plus le taux 12 nominal d'une obligation à taux fixe est élevé, plus le risque de taux qu'elle présente est élevé. [...]
[...] Sa valorisation peut comprendre deux volets. L'obligation nue : B = Somme + La prime de conversion est : PC = max(d* ; La valeur de l'obligation convertible se calcule comme suit: OC = max(obligation nue ; (cours action*parité de conversion) Avec : D : Coefficient de dilution S : cours de la BMCI T : Taux d'actualisation R : Redemption value C : Coupon P : Parité de conversion OC : Prix de l'action convertible PC : Prime de conversion 22 PARTIE III : Valorisation des obligations sur Excel Pour aboutir à la valorisation des différents types d'obligations, il nous faut tout d'abord déterminer les taux de rendement nécessaires à l'actualisation et ce à partir de la courbe des taux secondaire. [...]
[...] C'est la valeur qui sert de base au calcul des intérêts. Si on multiplie le nombre de titres émis par l'entreprise par la valeur nominale, on obtient le montant de l'emprunt, que l'on appelle encours de l'émission La maturité La maturité ou date de remboursement : date à laquelle le contrat qui lie émetteur et porteur de l'obligation prendra fin. A ce moment l'émetteur rembourse à chacun des porteurs le principal de l'obligation. Prix d'émission C'est la somme effectivement prêtée par l'obligataire. [...]
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